我们现在在来研究一下目前市场上不断被创设的权证。首先我们来看一看“万华认沽权证580993”：
万华认沽权证（580993）的行权期为一年，目前还有11个月。其行权价为13元。也即到行权日，二级市场权证持有者每持有一份万华认沽权证（580993），可以向权证发行者或创设者卖出一股“烟台万华”股票。
应该说，机构创设万华认沽权证（580993）理论上是有风险的，其风险就表现在，以目前的万华认沽权证（580993）市场价格看，机构对其进行创设基本上可以在3元钱卖出（即创设一份可收回现金3元）。如果到了行权日“烟台万华”股票的价格跌到了8元，则该创设机构由于必须以行权价（13元）从权证持有者手中接股票，这样一来，他每接一股将要赔13-8=5元！再考虑到当时创设时每份收回了3元，因此，在此情况下该机构每创设一份万华认沽权证（580993）最终的结果将是赔2元！！！这就是创设的风险。
而如果到了行权期，假如“烟台万华”股票的市场价格为12元，则行权时创设机构每创设一份将会挣2元（13-12+3=2元）。而该机构在创设时由于要在上交所抵押资金（每创设一份抵押13元），相当于资金被占用（或进行了投资），因此，在该种情况下，该机构创设的投资收益率就是2/13=15%。当然，如果万华的价格到时候有不确定性，很可能会在12元以下，则该15%的年收益率就不保，这就是创设所面临的风险！
但是，以目前的市场预期及烟台万华的基本面来看，在明年的行权期，烟台万华股价跌到13元的可能性几乎为零（遇到除权要另行计算）！！！！如果烟台万华的股价到时候高于13元（可以几乎肯定），则到时候将不会有人行权（不会有人以13元的价格将万华股票卖给权证发行人），也即，万华认沽权证（580993）到时候就是一张废纸！
在万华认沽权证（580993）基本上肯定是一张废纸的情况下，创设万华认沽权证（580993）的收益率就是：3/13=23%！如此高的收益率，如同捡钱一般，在这种情况下，如果万华认沽权证（580993）在二级市场上在3元钱的价格上可以卖掉，机构焉有不创设之理？银行也别向外贷款啦，干脆委托证券公司创设万华认沽权证（580993）吧！
实际上，在已经可以确定万华股票未来一年内的股价不可能低于13元、万华认沽权证（580993）基本上肯定是一张废纸的情况下，即使是创设的权证在1。5元肯定能卖出去，大量的资金机构也肯定会不断来创设（收益率也有11%呢）！再换句话说，只要万华认沽权证（580993）的价格在1。3元以上，则创设就会不断！————直至将其价格打到1。3元以下！
不仅如此，当时间过去一段时间后，比如说是半年，还剩半年，则此时即使万华认沽权证（580993）的价格跌到0。7元，机构也将会不断创设，因为创设后的半年收益率为7/13=5%，就相当于年收益率10%。如此高的无风险收益率，市场上哪里能找到？？？
当然，以上的不断被创设是以万华股票未来一年内的股价不可能低于13元、万华认沽权证（580993）基本上肯定是一张废纸为前提的。
另外，万华认沽权证（580993）肯定是一张废纸，则在某一价格下机构也不一定创设。比如假如目前万华认沽权证（580993）的市场价格为0。4元，则即使万华认沽权证（580993）基本上肯定是一张废纸，机构也不会创设，因为此时创设的收益率为0。4/13=3%。这样的年收益率，机构肯定是不感兴趣的。
但是，如果距离行权期还有两个月，则这样的条件还将会有大量的机构来创设。因为创设后两个月的收益率为3%，则相当于年收益率是18%！！！再换句话说，在万华股票还有两个月就行权、未来两个月内的股价不可能低于13元、万华认沽权证（580993）基本上肯定是一张废纸的前提下，万华认沽权证（580993）的市场价格也不可能达到0。4元！或者说肯定比0。4元低很多。
通过以上例子分析，我们就可以弄清楚了“权证在什么条件下必然会被连续创设”！
自:Bbs.Faloo.com
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