投资趋势下降，只有结构性机会。投资增速下降是未来宏观经济面临的最大风险，而问题的症结在于房地产。我们认为，房地产行业形势严峻，09年可能出现投资负增长；此外，我们对制造业09年投资增速也有担忧。在谨慎的情景假设下，预计09年固定资产投资增速为11－20%，基准值为18%。但我们提醒投资者注意的是投资增速的区域差异和行业差异，三大基建投资和中西部地区投资09年或将超预期。
消费担当主力，未来潜力在农村。我们对四季度和09年消费仍然乐观，预计名义增速在20%左右。理由在于：7年来消费平稳增长，这与城市化、消费升级密不可分；国家确立走新型工业化道路，势必要求启动国内消费；金融危机背景下，启动内需消费的压力倍增。
出口前景黯淡，关注新兴经济体。由于人民币指数大幅飙升，全球衰退逐步加剧，四季度及09年出口形势不容乐观。根据90年代以来三次全球衰退的经验，出口增速可能降至7－8%。超预期因素在于：与过去相比，我国对美日欧以外的市场出口份额不断增加，而此次金融危机这些地区受到的直接影响有限；未来人民币升值速度会大幅放缓，中期可能出现贬值。
自:Bbs.Faloo.com
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