真实利率为正
10月份CPI同比增速4.0％是相对去年同期的价格变化，用10月CPI冲减1年期存款利率得不到真实的利率，而应当用未来1年的预期通胀率来扣除名义利率。由于中国缺乏保值债券数据，不妨假设通货膨胀被充分预期到，用滞后1年的实际通胀率来代表预期通货膨胀率可以得到1996年6月至2007年10月比较接近的真实利率水平。其中，在2002年底至2004年初、2005年底至2007年底，尤其是后一时期确实出现了较大的真实利率为负的问题，这时期居民持有债权性金融资产其实是亏损的。
2007年11月以来的预期通胀率，以对未来价格走势的预测值为依据。按照目前季节调整后的环比价格下降趋势，预计11月CPI同比增率区间为2.9％-3.3％（取3.1％），年底能回落到2％-3％的水平，2009年4月同比甚至可能出现负增长。保守地说，往后看12个月CPI均值在2％以下。用1年期存款名义利率3.6％扣除2％以下的预期通胀率，1年期真实存款利率水平超过1.6％，真实贷款利率更高。
自:Bbs.Faloo.com
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