002007[华兰生物] 医药生物
研究机构：申银万国证券 分析师： 娄圣睿
公司今日公告重庆子公司收到国家药监局人血白蛋白生产批件。
获批进度符合我们预期，完成GMP认证后可正式生产：我们预计重庆子公司2个月之后完成GMP认证正式生产，重庆子公司后续将继续申请静丙等其他血制品生产批文，2012年开始将贡献收入利润。
重庆子公司下属7家浆站：其中武隆（2008年9月开始采浆）、开县（2010年1月）、忠县（2010年3月）、潼南（2010年12月）、巫溪（2011年3月）、彭水（2011年5月）等6家浆站已陆续开始采浆，石柱浆站仍在基建中。上述6家浆站采集的血浆仍储存未用，待重庆子公司完成GMP认证后投入使用。我们预计至2011年底重庆子公司存浆量将达到100吨左右，至2012年底累计采浆将达到200吨。
2012年公司将实现恢复性增长：我们预计2012年重庆子公司新增采浆量能够弥补贵州关停5浆站带来的影响，公司总投浆量同比2011年基本持平，考虑到公司从今年三季度开始控制血制品发货，2012年血制品业务将在低基数上实现增长。疫苗业务新产品不断上市，乙肝疫苗主要从2012年开始贡献收入利润，季节性流感疫苗和四价流脑疫苗稳步增长。
维持增持评级：我们的盈利预测已经考虑到重庆子公司今年底左右正式投产，维持公司2011-2013年每股收益0.88元（其中血制品0.58元，甲流疫苗0.14元，流感疫苗和四价流脑疫苗等0.16元）、1.04元、1.28元，同比分别增长-17%、18%、23%，对应的预测市盈率分别为31倍、26倍、22倍。考虑到公司总市值158亿不高，未来可能获批新建浆站，我们维持增持评级。 自:Bbs.Faloo.com
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