天相投顾9日发布投资报告，给予中国平安（601318.sh）"增持"评级。
年报显示，内地准则下，中国平安营业收入同比减少15.4%；实现归属上市公司股东的净利润6.62亿元，同比减少95.6%。公司基本每股收益为0.09元。不分配股息。
天相表示，受富通投资损失影响，集团盈利大幅下降。各分项业务净利润均有不同程度的下降。不过，在继续对富通投资大幅计提减值准备的情况下，四季度能实现扭亏为盈，仍好于预期。
2008年寿险保费收入同比增长29.1%；市场份额为14.0%，同比下降2.0个百分点。主要因银保业务带动全行业保费收入高速增长；但中国平安该业务基数较低，仅占寿险业务收入的14.5%。产险保费收入同比增长24.7%；市场份额为10.9%，同比提高0.6个百分点。预计2009年保费收入增速将继续趋缓。
2008年，公司净投资收益率为4.1%，同比下降0.4个百分点；总投资收益率为-1.7%。其中对富通股票投资计提减值准备227.90亿元，我们认为已较充分。2008年末，公司股票投资占投资资产的4.9%，较年初下降15.9个百分点；基金投资占2.9%，较年初下降3.5个百分点。
2008年末，公司内含价值达1228.59亿元，较年初下降18.3%，主要因投资回报较差；2008年中，一年期新业务价值达85.41亿元，较2007年增长18.8%。
随着投资渠道拓宽和股权投资回报的改善，天相预计2009年中国平安的净利润将大幅改善。目前股价对应2.3倍2008年内含价值，或19倍的一年新业务价值，估值远低于中国人寿(601628)。预计中国平安股价将在市场回暖过程中取得超额收益，给予中国平安"增持"评级。
自:Bbs.Faloo.com
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